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              【新浪財經】澳門永利貴賓會(603077):雙甘膦漲價彈性突出,玻璃、蛋氨酸投產打開公司成長性

              澳門永利貴賓會2021-05-18 14:58瀏覽次數:5043

              依托西南地區優質鹽氣資源,打造具有成本優勢的鹽化工龍頭平臺。公司目前已發展形成聯堿、草甘膦、玻璃、蛋氨酸四大業務板塊。公司聯堿法制堿規模110萬雙噸/年,是目前川內唯一純堿生產廠家,在銷區內純堿產品基本無競爭性企業。純堿下游玻璃方面公司是區域玻璃銷售龍頭,覆蓋瀘州周邊經濟發展快速增長區域,并擁有46.5萬噸/年的玻璃/智能特種玻璃及430萬㎡/年Low-E 鍍膜玻璃,產品收率領先業內。

              草甘膦受益農產品高景氣,雙甘膦/草甘膦業績彈性巨大。公司是全球最大中間體雙甘膦制造商,產能20萬噸,同時草甘膦產能5萬噸。草甘膦四月銷售價格較一季度增幅約23.08%,受益大豆、玉米等轉基因需求景氣,供給端高開工出現供不應求影響,原藥價格有望持續創新高。

              玻璃景氣周期開啟,純堿上漲有望貢獻業績彈性。目前華東重堿價格從年初的1475元/噸上漲至1950元/噸??⒐ぶ芷诏B加光伏周期有望拉動純堿需求,2021年1-3月平板玻璃累計產量24772萬重量箱,同比增長8.6%,創下歷史最高水平。2021年地產竣工有望進一步修復,同時光伏玻璃新增產能限制放開,產能釋放將進一步加大純堿需求推動價格上漲。公司擁有純堿和氯化銨各110萬噸,純堿價格每上漲100元/噸,將增厚利潤約9600萬。

              憑借深厚的技術儲備,開拓光伏玻璃進軍光伏領域。公司憑借在玻璃行業深厚的技術儲備及對光伏行業發展前景的預期,計劃在重慶、樂山、攀枝花發展光伏封裝材料及制品項目。重慶8GW光伏封裝材料及制品項目,現一期1,000t/d 光伏玻璃面板、900t/d光伏玻璃背板、2GW光伏組件封裝項目已動工,預計分別于2022年6月、2023年1月投產。

              盈利預測與投資評級。預計2021-2023年營收分別為75.14、92.84、94.66億元,歸母凈利潤分別為14.99、18.79、20.80億元,當前股價對應PE僅為11倍。我們判斷草甘膦、純堿今年大概率高景氣維持,建議給予15倍PE,對應6個月目標市值224.85億元,給予“增持”評級。

              (轉載自新浪財經 / 機構:東北證券股份有限公司 / 研究員:陳俊杰)

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